一、产品简介：

　　公用职业与环保行业2025年投资政策：合心本钱下行的火电、燃气及防御逻辑的水电、核电；同时合心资产整合标的

　　公用职业与环保行业2025年投资政策：合心本钱下行的火电、燃气及防御逻辑的水电、核电；同时合心资产整合标的

　　电新行业周报:锂电工业链双周评（12月第2期）-发改委正式设立低空经济成长司，宁德时期操持正在港交所刊行上市

　　电新行业周报:锂电工业链双周评（12月第2期）-发改委正式设立低空经济成长司，宁德时期操持正在港交所刊行上市

　　电新行业周报:光伏工业链周评（12月第4周）-1-11月我国新增光伏装机同比增进26%，两家多晶硅龙头企业揭晓减产

　　电新行业周报:光伏工业链周评（12月第4周）-1-11月我国新增光伏装机同比增进26%，两家多晶硅龙头企业揭晓减产

　　电新行业周报:风电/电网工业链周评（12月第4周）-海优势电单30策略落地，川渝特高压调换工程投运

　　电新行业周报:风电/电网工业链周评（12月第4周）-海优势电单30策略落地，川渝特高压调换工程投运

　　环球最大垃圾点燃投资运营商。光大境遇前身光大国际创造于1993年，4年后胜利登岸香港联交所，2003年动手进军环保行业，是业内为数不多的央企上市公司。历经二十余年成长，公司已滋长为环球最大的垃圾点燃发电投资运营商，旗下环保能源及绿色环保板块共落实垃圾发电项目191个（含委托运营项目），计划日处分生计垃圾15.89万吨，全行业第一。

　　光大境遇股价压造身分浅析。1）司帐处分庞杂。港股BOT司帐标准庞杂，公司披露的运营收入/筑造收入/财政收入仅凭字面兴味易酿成歪曲，财报阅读难度相对较高。2）营业多元化压造估值。过程多年成长，公司从早期的垃圾点燃营业渐渐扩张到餐厨、污泥、水务、生物质发电、危废、光伏多范围，同时控股两家港股上市公司（光洪流务&光大绿色环保），无法遵循纯垃圾点燃发电公司实行估值。3）史乘巨额投资&应收账款拖累现金流。营业扩张期资金需求强盛，络续对表融资拖累现金流浮现，高资产欠债率和高财政用度率也对功绩酿成压造。同时，正在国补退坡和地方当局财务压力较大的行业后台下，公司电费补贴、垃圾处分费、污水处分费均被必定水平上拖欠。

　　为什么而今时点咱们不断看好光大境遇？1）本钱开支消重，24H1自正在现金流转正：行动行业龙头，跟随垃圾点燃行业增进亲切尾声，公司本钱开援救续明显消重，同时更多项宗旨投运带来充分筹划现金流，2024H1公司筹划性现金流-本钱性开支的金额约为10.3亿港元，已实行转正。2）运营利润占比络续上升：同样本钱开支消重带来筑造收入占比络续消重，运营收入占比提拔，参考香港二级商场看待垃圾点燃公司的估值，运营利润具有更高的估值水准。遵循2025年估值水准看，只思索运营利润光大境遇而今的PE仅 6倍支配，对照同业业相对低估。3）股息率高、分红本领提拔：而今公司股息率5.58%（2024.12.25收盘价）支配，位于垃圾点燃行业第一梯队，自正在现金流拐点浮现后，公司分红本领希望提拔。

　　国信周频高技能创设业扩散指数与上周持平。截至2024年12月21日当周，国信周频高技能创设业扩散指数A录得0；国信周频高技能创设业扩散指数B为52.2，较上周持平。从分项看，六氟磷酸锂价钱上涨，新能源工业景心胸上行；丙烯腈价钱下跌，航空航天工业景心胸下行；动态随机存储器、6-氨基青霉烷酸、中合村电子产物价钱指数稳定，半导体、医药、谋划机行业景心胸稳定。

　　高技能创设业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价钱320元/千克，与上周持平；丙烯腈价钱9700元/吨，较上周消重150元/吨；动态随机存储器（DRAM）价钱0.7830美元，与上周持平；晶圆（Wafer）价钱最新一期报2.49美元/片，较上周上升0.05美元/片；六氟磷酸锂价钱6.20万元/吨，较上周上升0.10万元/吨；中合村电子产物价钱指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。

　　高技能创设业策略动向上，12月25日，工业和消息化部、国务院国有资产监视拘束委员会、中华世界工贸易协同会等三部分即日协同印发《创设业企业数字化转型奉行指南》，加快新一代消息技能全方位全链条普及使用，加快工业形式和企业结构样子厘革，体例提拔企业数字化水准，延续培植新质出产力成长新动能。

　　高技能创设业前沿动态上，12月21日，正在发表o1满血版、视频天生模子Sora等之后，OpenAI不断12天的直播行动正在本地光阴周五进入完结尾1天，他们正在当天的发表会上揭晓了更强的o3系列人为智能模子。

　　国内经济增进动能环比不断上升。本周国信高频宏观扩散指数A维护正值，指数B不断上行。从分项来看，本周投资、房地产范围景气变更不大，消费范围景气上升。从时节性对照来看，本周指数B程序化后不断上行，浮现显着优于史乘均匀水准，指向国内以房地产、基筑为代表的经济增进动能环比延续上升态势。

　　基于国信高频宏观扩散指数对资产价钱实行预测，显示而今国内利率偏低，上证归纳指数偏高，从均值回归的角度看，估计下周（2025年1月3日所正在周）十年期国债利率将上行，上证归纳指数将下行。

　　（1）本周食物和非食物价钱均幼幅下跌。估计2024年12月CPI食物环比约为-0.5%，非食物环比约为零，CPI团体环比约为-0.1%，12月CPI同比或不断回落至零。

　　（2）12月上旬国内畅通范围出产材料价钱企稳回升，但中旬再次幼幅下跌。估计2024年12月国内PPI环比约为0.1%，PPI同比回升至-2.1%。

　　咱们按期梳理从公然渠道可得回的最新的可互换私募债（私募EB）项目状况，对私募可互换债项目做根本因素跟踪，私募刊行条目刊行经过或许有更改，请以最终召募仿单为准，刊行进度请与干系主承销商接洽。

　　超长债复盘：上周商场据说来岁非常国债3万亿，传言来岁4%赤字率和10%广义赤字率，债市高位振动。成交方面，上周超长债交投活泼度不断幼幅消重，交投对照活泼。利差方面，上周超长债限日利差走平，种类利差收窄。

　　30年国债：截至12月27日，30年国债和10年国债利差为25BP，处于史乘偏低水准。12月政事局聚会和主题经济做事聚会提出，来岁奉行特别踊跃有为的宏观策略，奉行特别踊跃的财务策略和适度宽松的货泉策略，巩固超旧例的逆周期调整。咱们以为，而今货泉策略减弱确实定性最强，经济托底的恶果仍待验证，估计近期债市收益率下手脚主。不表而今30年国债限日利差极低，限日利差包庇度有限。

　　20年国开债：截至12月27日，20年国开债和20年国债利差为3BP，处于史乘极低名望。12月政事局聚会和主题经济做事聚会提出，来岁奉行特别踊跃有为的宏观策略，奉行特别踊跃的财务策略和适度宽松的货泉策略，巩固超旧例的逆周期调整。咱们以为，而今货泉策略减弱确实定性最强，经济托底的恶果仍待验证，估计近期债市收益率下手脚主。不表而今20年国开债种类利差极低，种类利差包庇度有限。

　　收益率：上周商场据说来岁非常国债3万亿，传言来岁4%赤字率和10%广义赤字率，债市高位振动。

　　股市方面，上周权利商场振动上行，商场成交量进一步萎缩，全周日均成交额回落至1.35万亿支配，格调上分裂显着，微盘股因“退市危险名单”等讯息影响浮现较大幅度回调，银行、石油石化、公用职业等盈余资产浮现出色。

　　债市方面，上周债券商场区间振动，受央行对个人机构约叙、世界财务做事聚会中发债讯息影响，周初商场有所调动；然后基金大宗申购、以及禁锢做好金融援救融资平台债务危险化解的合照传出，周四债市动手转强，10年期国债收益率周五收于1.69%，较前周下行0.89bp。

　　转债商场方面，上周转债个券近对折上涨，中证转债指数全周+0.15%，价钱中位数-0.56%，咱们谋划的转债平价指数全周+0.20%，全商场转股溢价率与上周比拟+3.66%。个券层面，尚荣（医疗产物任职）、福新（呆板人&不强赎）、天创（打扮家饰）、卡倍转02（汽车线缆）、佳禾（AI眼镜）涨幅靠前，多为幼盘种类；湘泵（汽车机油泵）、松原（汽车安详防护体例）、赛龙（改性塑料）转债跌幅靠前。

　　转债商场广谱价钱修复或已到位，均衡型性价比消重，微盘弱势时不应太甚揭示于幼盘且中高价位的弹性种类：

　　12月权利商场危险偏好修复，成交量中枢下移，下旬起幼微盘大幅调动，盈余浮现亮眼；预测1月，因为经济根本面拐点、策略力度、增量资金属性均有必定不确定性，导致权利行情缺乏锚点，故估计指数振幅仍较大；下旬起特朗普就职语言表述及合税策略执行进度或定夺商场危险偏好及宽基指数后续走向；格调上，1月亏空公司预披露功绩叠加退市新规落地期近，天分较弱的幼盘浮现或不断承压，估计月内大盘更优；

　　12月从此货泉宽松预期下，债市不断强势上涨，资金流入转债、盈余股等替换资产，月内可转债ETF周围弥补78亿元，华泰柏瑞盈余ETF周围弥补50亿元，70-80元平价转债的均匀转股溢价率提拔3.25%至史乘70%分位数，个人中大盘均衡型种类（牧原、奕瑞等）正在极少贸易日逆正股上涨，反应筑设资金流入转债商场；咱们以为资产荒大后台下资金对稳当低波资产的追赶是本轮转债溢价率提拔的要紧起因，利率低位+股市振动的格式有利于转债筑设力气依旧充分；

　　因为而今均衡型转债溢价率已处于史乘较高名望，性价比相对消重，且转债价钱中位数已提拔至118元，转债商场广谱价钱修复或已到位，纯朴价钱型政策难以供应稳当回报，后续择券应对正股所属板块、格调、估值弹性等多方面实行考量；思索到近期幼微盘进入调动期，倡导限定转债持仓均价，不太甚揭示于幼盘且中高价位的弹性种类，跨年行情中盈余低波、大盘滋长等板块或更有性价比。

　　海表科技映照：（1）亚马逊发表全新人为智能平台：亚马逊正在其年度AWS大会上发表了全新的人为智能平台，援救天生文本、图像和视频等实质，进一步加剧与Adobe和Meta的逐鹿。（2）OpenAI“12天12场发表会”：OpenAI推出了“满血版”推理模子o1和ChatGPT Pro，并揭晓推出下一代o3及精简版o3-mini，明显超越前代技能。（3）苹果自研5G基带芯片：苹果将正在其即将发表的iPhone SE 4、iPhone 17 Air以及低端iPad设置上使用其首款自研5G基带芯片，其第二代5G基带芯片将正在2026年亮相，由iPhone 18 Pro首发搭载。（4）谷歌三星将联袂推出Android XR：Alphabet旗下的谷歌与三星电子公司揭晓联袂进入夹杂实际商场，旨正在与苹果和Meta的同类产物开展逐鹿。（5）LightCounting 踊跃预测高速互联商场：估计他日五年高速线缆的出卖额将增进两倍多，到 2029 年将到达 67亿美元。 国内热点核心：（1）低空经济与贸易航天：国度发改委网站显示，机构扶植新增低空司，12 月 27 日，低空经济成长司召开两场会叙会，饱舞低空智能网联体例摆设专题会叙会以及饱舞低空本原方法摆设会叙会。我国首个贸易航天发射场——海南贸易航天发射场初次发射完美胜利，长征十二号火箭胜利将卫星互联网技能试验卫星和技能试验卫星03星送入预订轨道。（2）清华大学”AI病院“：清华大学智能工业磋议院团队打造的首家“AI病院”——Agent Hospital正正在内测，并安置于来岁上半年对大多绽放。（3）“天衍-504”超导量子谋划机：世界单台比特数最多的超导量子谋划机“天衍504”于2024数字科技生态大会主论坛正式发表，象征着国内最大长子谋划集群的酿成，帮力气子谋划云平台对表任职。（4）微信”送礼品“：微信团队通过微信幼店开启“送礼品”功用的灰度测试，用户可认为多种商品采取送礼品，微盟幼圭范例先接入并对接干系产物。（5）滴滴出行旅游任职：滴滴出行正式上线旅游任职入口，供应火车票、机票等多种旅游产物，并整合租车、城际拼车、顺风车、接送机等出行任职；（6）大模子:豆包大模子家族全新升级，字节发表“豆包·视觉领略模子”，拓豁达模子场景鸿沟；DeepSeek-V3首个版本上线并同步开源，正在五大范围本领周至提拔，职能对齐海表领军闭源模子。（7）人形呆板人：广汽集团正在2024年中国呆板人网年会现场，发表了自立研发的第三代具身智能人形呆板人——GoMate。

　　国内策略合心：（1）主题办公厅、国务院办公厅印发《合于饱动新型都邑本原方法摆设打造韧性都邑的偏见》：《偏见》布置十一项核心劳动，饱舞都邑本原方法数字化改造。（2）工信部发表《新能源汽车废旧动力电池归纳使用行业标准条款（2024年本）》：该标准条款旨正在巩固新能源汽车废旧动力电池归纳使用行业拘束，提升废旧动力电池归纳使用水准，将于2025年1月1日起实行。

　　危险提示：(1)人为智能技能成长远景不晴朗；(2)工业策略落地节拍不确定性；(3) 文中所提及的上市公司仅做统计汇总，不酿成投资倡导。

　　•环球要紧国度宽基指数估值幼幅扩张。近一周(2024.12.23-2024.12.27）环球商场指数无数上涨，要紧国度宽基指数估值无数上涨。环球商场指数PE无数幼幅扩张，日经225指数估值扩张幅度最大，而今PE19.02倍，较12月20日扩张0.75倍，纳斯达克100 PE扩张0.48倍。分位数方面，印度、日本、韩国团体估值分位数较低。

　　•近一周(2024.12.23-2024.12.27)，A股重点宽基团体估值幼幅扩张，沪深300估值站上环节水位线PE重回13倍、2010年从此PB分位数重回25%、2010年从此PS分位数重回中枢以上。格调指数中，大盘滋长、大盘代价PE分歧扩张0.35倍、0.3倍，而今值分歧为19.3倍、8.47倍。PB方面，滋长格调团体正在2倍以上，大盘团体幼幅扩张，中幼盘团文体减。截至12月27日，A股要紧宽基指数团体估值水准位于近一年的90%分位数，中盘代价近一年分位数占优，幼盘滋长估值均正在80%-100%分位数。三年分位数视角，PB、PCF分位数水准低于PE、PS，中盘估值分位数低，中盘滋长达0.41%。五年分位数视角，团体估值水准公多位于50%以内。

　　•行业层面，一级行业PE团文体减。上周各一级行业股价团体下跌，消费行业团体跌幅较大，可选跌幅超必选，传媒行业跌幅最大，达7.22%。估值方面，一级行业团体估值裁减，TMT干系行业裁减幅度较大，谋划机和传媒PE分歧消重3.12、3.03倍，大金融、援救任职近一周PE幼幅扩张。

　　•下游消费无数估值水准位于近三年20%分位数相近。归纳看PE、PB、PS、PCF分位数，食物饮料三年分位数四项均值仅为12.64%，五年分位数四项均值仅为7.59%；社服、美容照顾、板块五年分位数四项均值正在20%以内。消费近一周长远估值分位数速捷回落，股价下跌带来的估值消化正在滚动五年分位数中浮现得更为显着，纺服五年PE、PB、PS、PCF分位数分歧回落5.5pct、20pct、12.3pct、7pct。中长远来看，TMT干系行业PE分位数较高。

　　•新兴工业干系对象中，板块股价变更对象分裂。生物科技板块团体下跌。量子通讯板块跌幅相对较大，受到股价下跌3%以上的影响；核电和氢能涨幅较大，分歧达3.45%、2.76%。富士康指数PE扩张9.52倍。

　　危险提示：海表货泉策略节拍和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产物仅行动史乘复盘，不组成投资举荐的凭据

　　需求端：医药行业需求增进安靖，且流露需求升级的趋向。2019-2023年，我国卫生总用度从65196亿元增进至90578亿元，CAGR为8.6%，高于表面GDP复合增速；2019-2023年国内医疗机构诊疗量复合增速为5.4%，从价钱的角度来看，固然面对控费的团体压力以及集采、技能先进等身分导致存量产物的价钱系统坍塌，但因为诊疗机合的变更和革新产物相对价钱更高，疫情后医疗保健范围的价钱水准团体依旧安靖，价钱幼幅增进，映现出国内医疗需求络续升级的大趋向。

　　提供端：行业正经验较为激烈的提供侧机合性厘革，希望于25年进入新一轮增进周期。2019年此后行业亏空比例逐年提拔，本年仍然安靖正在30%以上，医疗行业络续受到宏观经济、地缘政事、医保控费策略、疫情后遗症、行业标准化整饬等表部身分的影响，龙头公司正在这一轮行业出清周期中表现出较强的韧性，进一步提拔商场份额，好手业见底回升后，将映现更强的逐鹿力。

　　付出端：多元化付出系统希望饱舞卫生总用度正在GDP中占比络续提拔。医保开销正在卫生总用度的占比希望维护25-30%的水准，正在经济苏醒及策略激励的后台之下，贸易健壮险、财务开销、私人开销占比希望正在他日几年提拔，革新药、革新医疗工具、医疗设置、优质医疗任职希望受益于多元化付出系统带来的置备力提拔。

　　策略端：药品及工具集采亲切尾声，任职端厘革将是结尾一环。医疗任职价钱厘革将是25年医保厘革核心，也是DRG/DIP2.0策略大框架之下的医保厘革结尾一环；医疗行业标准化整饬肃清行业境遇，有利于行业健壮、标准成长；设置更新策略正在24年落地慢于预期，希望正在财务策略的援救下加快落地；革新药、革新工具正在医保腾笼换鸟+商保增量援救的饱舞下，将是国内医药工业升级的主体脉络。

　　投资倡导：国内医疗需求络续升级，宏观经济希望渐渐回暖，正在地缘政事扰动之下，国度希望加大看待自立可控的援救力度，倡导优先筑设革新药、革新工具、医疗设置等细分行业，同时倡导合心AI医疗、并购重组等带来的核心投资机缘。

　　本周医药板块浮现弱于团体商场，化学造药板块领跌。本周全面A股下跌0.80%（总市值加权均匀），沪深300下跌0.14%，生物医药板块团体下跌2.13%，生物医药板块浮现弱于团体商场。分子板块来看，化学造药下跌2.78%，生物成品下跌1.62%，医疗任职下跌2.30%，医疗工具下跌2.68%，医药贸易下跌1.78%，中药下跌0.55%。医药生物市盈率（TTM）32.69x，处于近5年史乘估值的55.69%分位数。

　　国度医保局饱动两批次医疗任职价钱标准办理，化学发光范围希望加快进口替换。国度医保局标准查验项目价钱，从而向导企业合理下调试剂价钱，同时将凭据集采减价状况，集合分别区域价钱对照状况，领悟查验项宗旨试剂、设置采购本钱，统计领悟各省查验项目价钱，供应价钱办理的参考锚点，既能笼罩物耗本钱，为回报查验职员的劳动付出留出空间，同时有利于激动区域间价钱相对协同平衡。化学发光范围进口占对照高，国产企业延续依赖精良的产物职能和性价比上风实行商场份额的提拔，正在试剂集采和收费调动的双重饱舞下，国产企业灵便的价钱政策和有逐鹿力的出卖系统希望加快进口替换，倡导合心：迈瑞医疗、新工业、安图生物、亚辉龙和迈克生物。

　　医保局近期不断发表针对医学影像检讨的价钱立项指南，希望饱舞影像检讨任职价钱水准趋于合理。指南将检讨类价钱项目实行整合，恳求以检讨恶果为导向，表现技能劳务代价，人为智能辅帮诊断（扩展项）、床旁超声（加收项）首度被纳入价钱组成。过去大型设置订价权限定正在少数厂商中，这也导致医疗机构检讨项目高订价，近年来跟着国产替换历程加快，大型医疗影像设置价钱呈消重趋向，为检讨价钱回归合理供应有力维持。

　　公用职业与环保行业2025年投资政策：合心本钱下行的火电、燃气及防御逻辑的水电、核电；同时合心资产整合标的

　　火电：2024年火电电价团体趋稳以及煤价同比进一步消重，火电盈余络续改观。预测他日，长协电价与煤价或同步下行，估计火电盈余仍希望维护正在合理水准，火电盈余趋稳的状况下，有电量增进/电价稳当的公司盈余希望进一步提拔。

　　新能源发电：国度策略出台激动新能源消纳水准提拔，有利于新能源使用率水准改观。目前新能源成长仍面对电价、消纳的压力，商场机造理顺和电网升级改造渐渐已毕后，估计新能源盈余希望渐渐趋于稳当。同时，国度财务踊跃饱动化债的后台下，新能源发电企业的可再生能源补贴欠款或取得办理，改观新能源发电企业的财政景况。海优势电项目使用幼时数高，消纳条款好，设置及摆设本钱下行，海优势电项宗旨盈余性较好，估计沿海省份海优势电成长速率希望加快。

　　核电成长势头强劲，合心新型核电技能打破。我国商运核电机组数目到达56台，总装机5821.8万千瓦，位列环球第三；准许常态化，正在筑及准许待筑机组到达46台，总装机5547.1万千瓦，正在筑周围环球第一，他日增进确定性较强。核电行动基荷电源正在电力体例的用意日益明显，绿色代价取得承认，环球成长核电的信仰明显巩固，装机筹备大幅提升，同时幼堆、四代堆等新型核电技能取得遍及合心，希望进一步掀开核电成漫空间。

　　水电：充盈现金流和稳当功绩维持高分红高股息，降息后台下筑设代价凸显。装机提拔、电价提拔、财政用度及折旧删除、景色储一体化成长是水电功绩重点增进点。“十四五”时候内龙头水电装机有必定提拔空间。思索水电本钱低廉、电力供需紧均衡趋向延续，商场化贸易饱动下水电电价希望渐渐提拔。

　　燃气：量价络续改观。2024年自然气出产量、进口量和消费量络续增进，气源价钱下行叠加住户顺价，价差有所修复。2025年宏观经济希望筑底回稳，自然气用能本钱或将下行，饱舞费用量不断增进。受益于国际自然气商场供需趋于懈弛，气源价钱或维护低位运转，下游不断饱动住户顺价，希望进一步伸张团体毛差水准。

　　环保：代价、滋长与核心型投资共舞。水务&垃圾点燃行业进入成熟期，自正在现金流改观显着，再叠加无危险收益率的络续走低，投资者的预期回报率和危险偏好均有所消重，倡导合心环保板块中的“类公用职业投资机缘”。欧盟SAF强造掺混策略生效期近，对原资料需求弥补，国内抛弃油脂资源化行业希望足够受益。别的咱们还倡导合心环保化债、地方环保国企并购重组等核心型投资机缘。

　　危险提示：干系策略不足预期；用电量增速下滑；电价下调；逐鹿加剧；国际气价颠簸；UCO价钱颠簸。

　　•2024年家电逾额收益较为显着，一方面家电表里销互补下，龙头筹划稳当，且具备高股息+充分现金流；另一方面，消费承压下，从主题到地方，策略先后推出、力度延续加大，需求刺激恶果显着。估计2025年家电根本面仍将延续稳当态势，内销正在策略的带头下实行精良增进；出口基数虽高，但正在海表新兴商场的拉动下，或实行稳固增进。

　　•估计白电内销正在策略拉动下量价齐增，龙头依赖当先的渠道及中高端产物构造，内销格式希望再度蚁合。表销正在头部品牌发力OBM营业的带头下，增势希望延续，新兴商场络续奉献增量。

　　•2024年固然受地产拖累，但烟灶销量增进稳当，正在以旧换新策略下需求显着回升。跟着地产策略渐渐加码，二手房及新房成交有所回暖，估计2025年地产影响削弱，叠加以旧换新策略拉动，估计厨电需求企稳回升。

　　•2024年厨房幼电需求及逐鹿态势处于底部，跟着电商平台政策调动及消费策略扩围，厨房幼电根本面希望底部反弹。扫地机正在策略补贴及价钱下探带头下，Q4需求强劲增进，估计2025年正在策略加力下，渗入率希望络续提拔。表销方面，正在欧美零售需求企稳的后台下，低渗入品类希望回归增进，扫地机、电动用具等增势希望延续。

　　•光峰科技及极米科技从家用投影渐渐向车载投影开辟，延续得益头部车企定点，思索到车家协同及投影使用较多、刚处于起步阶段，后续增进空间宏大。萤石汇集倚赖智能摄像头蕴蓄聚集的视觉技能，拓展AI交互为主的智能家居产物及任职，软硬件协同掀开智能家居成漫空间。

　　危险提示：国表里需求颠簸、策略力度不足预期、行业逐鹿加剧、新范围拓展不足预期、合税危险、原资料及汇率大幅颠簸。

　　电新行业周报:锂电工业链双周评（12月第2期）-发改委正式设立低空经济成长司，宁德时期操持正在港交所刊行上市

　　国度发改委创造低空司：即日，国度发改委正式设立低空经济成长司，该司全部职责搜罗：造订并结构奉行低空经济成长计谋、中长远成长筹备，提出相合策略倡导，融合相合巨大题目等。

　　亿纬锂能与美洲某集团客户缔集团结和议：12月25日，公司布告亿纬锂能及亿纬马来西亚与美洲某集团客户缔集团结和议，公司及亿纬马来西亚将为客户供应电芯产物。目前，公司马来西亚一期储能电池筹备产能超10GWh。

　　宁德时期操持刊行H股股票并正在港交所上市：12月26日，公司布告为进一步饱动公司环球化计谋构造，打造国际化本钱运作平台，提升归纳逐鹿力，公司拟刊行H股股票并申请正在香港联交所主板挂牌上市。

　　固态电池工业化加快饱动：12月16日，五矿新能与固宁纪元缔结固态电池技能团结和议。12月18日，广汽集团刊行全新航行汽车品牌高域，并将正在后续航行汽车中搭载广汽自研全固态电池。12月19日，太蓝新能源与南都电源缔结固态电池计谋团结和议。12月20日，厦钨新能与国联磋议院缔结固态电池用资料团结框架和议。即日Factorial揭晓，其首批40Ah全固态电池仍然实行周围化出产。

　　国内新能源车：11月国内新能源车销量为151.2辆，同比+47%、环比+6%；国内新能源车渗入率45.6%，同比+11.1pct，环比-1.2pct。2024年1-11月国内新能源车累计销量为1126.2万辆，同比+36%。

　　欧洲&美国新能源车：11月，欧洲九国新能源车销量为20.53万辆，同比-3%、环比+9%；新能源车渗入率为25.4%，同比+0.4pct、环比+0.9pct。2024年1-11月欧洲九国新能源车累计销量为198.14万辆，同比-4%。11月，美国新能源车销量为14.57万辆，同比+19%、环比+5%；新能源车渗入率为10.7%，同比+0.8pct、环比+0.2pct。2024年1-11月美国新能源车累计销量为145.45万辆，同比+10%。

　　锂盐价钱幼幅下跌，电芯报价下跌。本周末碳酸锂价钱为7.56万元/吨，较两周前下跌0.08万元/吨。相较两周前，磷酸铁锂、三元正极报价下跌，六氟磷酸锂报价上涨，电解液、负极、隔阂报价安靖。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价到达0.405/0.365/0.350/0.300元/Wh，较两周前下跌0.008/0.008/0.010/0.000元/Wh。

　　电新行业周报:光伏工业链周评（12月第4周）-1-11月我国新增光伏装机同比增进26%，两家多晶硅龙头企业揭晓减产

　　主链方面，减产饱舞硅料价钱回暖，N型硅片价钱幼幅上涨。 近两周，P型方面，硅料价钱上涨1.0元/kg（0.002元/W）至35.5元/kg（0.083元/W），182硅片、182电池片、双玻组件价钱环比持平。N型方面，硅料价钱环比上涨1.0元/kg（0.002元/W）至40.5元/kg（0.081元/W），182硅片价钱上涨0.04元/片（0.005元/W）至1.08元/片（0.134元/W），高效TOPCon电池片、高效TOPCon双玻组件价钱环比持平。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约-0.010元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.111元；P型硅料单W毛利约-0.018元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.135元。

　　辅材方面，银粉及精铟价钱下跌。近两周，银粉价钱下跌360元/kg至7900元/kg，受此影响，主栅正银价钱下跌331元/kg至7499元/kg，细栅正银价钱下跌331元/kg至7549元/kg，背银价钱下跌220元/kg至4986元/kg。精铟价钱下跌20元/kg至2490元/kg。其他辅材价钱根本稳定。数据详见P11表4。

　　2024年头从此累计招标227.72GW，同比-22%，要紧系因个人招标需求提前至2023年12月开释。2023年整年累计招标293.8GW，同比+85%。

　　组件出口方面，11月我国组件出口浮现疲软。11月我国光伏组件出口19.29GW，同比下滑2%，环比下滑13%。个中11月组件出口欧洲4.45GW，同比下滑9%，环比下滑41%；11月组件出口印度1.42GW，同比下滑41%，环比下滑7%。

　　11月我国光伏新增装机25.0GW：凭据国度能源局数据，2024年11月国内光伏新增装机25.0GW，同比增进17%，环比增进22%；1-11月国内光伏累计新增装机容量206.3GW，同比增进26%；截至11月底，我国累计光伏装机约818.GW，占我国发电装机总量的25.3%。

　　两家多晶硅龙头揭晓减产：12月24日通威股份、大万能源先后揭晓，为防范“内卷式”逐鹿，将实行有序减产检修。目前通威股份多晶硅产能逾越90万吨/年，大万能源多晶硅产能约30.5万吨/年。两家企业减产正在11月仍然动手饱动，估计12月国内多晶硅产量10.5万吨，环比-21%。

　　晶澳科技：12月19日公司发表布告称，拟投资阿曼年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，投资额约39.57亿元。

　　德业股份：12月16日公司发表布告称，拟正在马来西亚设立全资子公司德业马来西亚公司并投资摆设马来西亚出产基地，从事光伏设置及储能电池等干系营业，投资总金额不逾越1.5亿美元。

　　特变电工：公司控股子公司新特能源定夺终止初次公然采行公民币平常股（A股）股票并于上海证券贸易所主板上市的申请并撤回申请资料。

　　光伏板块一般下跌，本周申万光伏设置指数下跌1.7%。个股方面，本周上能电气下跌6.8%，天合光能下跌6.5%，晶科能源下跌6.3%。

　　电新行业周报:风电/电网工业链周评（12月第4周）-海优势电单30策略落地，川渝特高压调换工程投运

　　2024年至今，世界风机累计公然招标容量106.5GW（+63%），个中陆优势机公然招标容量98.1GW（+73%），海优势机公然招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆优势机（不含塔筒）均匀中标价钱为1,339元/kW。

　　凭据中国风电消息网的统计，2024年1-11月我国12家风电整机创设商合计中标周围146.1GW（国内项目，不含框架招标），个中中标周围前三的企业是金风科技（23.7GW）、运达股份（21.6GW）以及前景能源（20.0GW）。

　　本周风电板块一般下跌，跌幅前三板块为铸锻件（-4.7%）、塔筒（-4.3%）和整机（-2.4%）。个股方面，本周跌幅前三分歧为壮阔特材（-10.8%）、新强联（-8.2%）和恒润股份（-8.0%）。

　　行业见识：2024年前三季度陆风招标依旧高景气，海风招标同比实行转正；2025年海陆装机希望迎来双重景气。7月从此玄色原资料价钱流露下跌走势，大兆瓦零部件25年估计浮现提供偏紧，倡导环节零部件盈余修复或许。国内海优势电开工蓄势待发，已准许项目容量超25GW，他日一年希望进入群集开工期。2025-2026年欧洲海风招标希望进入窗口期，国内海缆、管桩头部企业正在海表提供严重后台下希望足够受益。国内陆风机组报价企稳苏醒修建盈余底部，出口订单速捷增进供应远期盈余弹性。风电三季报已落地，后续开工、催化和功绩希望酿成共振，倡导合心板块投资机缘。

　　2024年11月世界电源工程投资已毕额为1484亿元，同比+35.9%；1-11月累计已毕额8665亿元，同比+12.3%。2024年11月世界电网工程投资已毕额为788亿元，同比+8.4%；1-11月累计已毕额5290亿元，同比+30%。

　　2024年至今，煤电新增准许容量43.12GW，同比-35%；新增开工容量99.88GW ，同比根本持平。

　　2024年12月16日，国网变电设置（含电缆）第6批中标结果公示，中标金额70.35亿元，同比-19.1%，环比-32.0%；2024年国网输变电设置招标6次，中标6次，合计中标金额728.5亿元，同比+7.5%。

　　近两周取向硅钢价钱依旧安靖，金属原资料价钱幼幅下跌，线缆级EVA和聚乙烯LLDPE价钱幼幅上涨。

　　本周电网板块一般上涨，涨幅前三分歧为配电设置（+4.3%）、线%）。个股方面，本周涨幅前三分歧为良信股份（+5.7%）、望变电气（+4.0%）和金杯电工（+3.1%）。

　　行业见识：估计2024年特高压/主网设置招标维护高位，25-26年延续高景气态势；“十五五”时候特高压/主网投资估计维护高位。下半年跟着国网公司投资安置上修和南网公司设置更新策略的渐渐落地，电网招标希望络续向好。新型电力体例成长后台下，配网与农网升级改造急迫过活益提升，倡导合心配网干系设置后续需求变更。海表新能源成长、用电量增进、老旧电网改造多重需求催生电网投资长景气周期，中国企业海表渗入率提拔空间强盛。电网企业三季度功绩受下游开工节拍影响依旧稳当增进，估计2025年进入群集交付期。本周甘肃-浙江特高压双端柔直设置中标公示，柔直换流阀代价量超40亿元，柔直逻辑取得验证。

　　原资料价钱大幅上涨，风电下游摆设节拍不达预期，特高压准许开工进度不达预期，行业逐鹿加剧，策略转化危险。

　　2024年12月20日，博通CEO陈福阳流露客户们正正在造订3-5年的AI本原方法投资安置，估计大科技公司对人为智能的投资高潮将络续到2030年尾。博通正在发表2024年财报后，公司市值初次打破1万亿美元。凭据其财报状况，博通2024财年AI营业营收约122亿美元，同比增进220%；已有三家超大周围客户定造AI XPU，估计2027年AI营业可达商场周围为600-900亿美元。同时，陈福阳流露到2027年，博通的客户将正在AI芯片的集群中布置多达100万个芯片，而博通的AI芯片或许会为公司带来数百亿美元的年收入增进。

　　1）ASIC是应特定用户的恳求，特意计划创设的专用集成电途，正在面积、功耗、集成度和价钱等方面具备上风；

　　2）凭据牧本摆动，IC产物每隔十年将正在“程序化”与“定造化”之间瓜代摆动，而今牧本钟摆希望从程序化渐渐摆向定造化；

　　4）危险提示：AI技能成长不足预期危险；AI下游使用施行不足预期危险；互联网公司本钱开支加入不足预期危险；地缘政事危险等。

　　格调：大盘滋长（罗素1000滋长+0.7%）大盘代价（罗素1000代价+0.5%）幼盘代价（罗素2000代价+0.2%）幼盘滋长（罗素2000滋长根本持平）。

　　16个行业上涨，8个行业下跌。强势行业：半导体产物与设置（+3.4%）、汽车与汽车零部件（+2.6%）、能源（+1.2%）、造药生物科技和人命科学（+1.2%）、银行（+1.1%）；弱势行业：软件与任职（-1.2%）、食物与要紧用品零售（-0.6%）、食物饮料与烟草（-0.5%）、资料（-0.3%）、零售业（-0.3%）。

　　本周，美股资金总体流入。标普500因素股本周估算资金流为+16.1亿美元，上周为-67.3亿美元，近4周为+68.5亿美元，近13周为+338.1亿美元。

　　14个行业资金流入，10个行业资金流出。流入行业：半导体产物与设置（+15.5亿美元）、造药生物科技和人命科学（+1.8亿美元）、媒体与文娱（+1.3亿美元）、汽车与汽车零部件（+1.2亿美元）、能源（+1亿美元）；流出行业：软件与任职（-4.2亿美元）、零售业（-0.6亿美元）、本钱品（-0.6亿美元）、消费者任职（-0.5亿美元）、食物与要紧用品零售（-0.5亿美元）。

　　22个行业盈余预期上升，2个行业盈余预期根本稳定，没有盈余预测下修的行业。上修幅度当先的行业有：半导体产物与设置（+0.6%）、造药生物科技和人命科学（+0.4%）、本钱品（+0.4%）、媒体与文娱（+0.3%）、运输（+0.3%）。

　　15个行业PE上升，9个行业PE消重。估值上升：半导体产物与设置（+2.8%至28.2x）、汽车与汽车零部件（+2.5%至44x）、能源（+1.2%至13.4x）、银行（+1%至12.5x）、医疗保健设置与任职（+0.8%至17.5x）；估值消重：软件与任职（-1.4%至31.1x）、食物与要紧用品零售（-0.8%至29.6x）、本钱品（-0.6%至22.7x）、食物饮料与烟草（-0.6%至16.2x）、零售业（-0.5%至30.1x）。

　　危险提示：经济根本面的不确定性，国际政事局面的不确定性，美国财务策略的不确定性，美联储货泉策略的不确定性。

　　本周，恒指涨1.9%，恒生综指涨1.6%。格调上，幼盘（恒生幼型股+1.9%）＞大盘（恒生大型股+1.7%）＞中盘（恒生中型股+1.3%）。

　　观点指数无数下跌，浮现较强的有：恒生高股息（+3.3%）、恒生汽车（+2.8%）、恒生金融（+2.8%）；浮现较弱的有：恒生消费（-0.2%）、恒生革新药（根本持平）、恒生互联网（+0.3%）。

　　港股通行业中，25个行业上涨，5个行业下跌。上涨的行业要紧有：电子（+7.3%）、谋划机（+5.1%）、石油石化（+4.3%）、轻工创设（+4.2%）、国防军工（+3.8%）；下跌的行业有：传媒（-2.2%）、消费者任职（-2%）、归纳（-1%）、食物饮料（-0.6%）、农林牧渔（-0.5%）。

　　本周，港股通个股资金速捷流入，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为+8.8亿港元/日，上周为-0.2亿港元/日，近4周均匀为+2.8亿港元/日；近13周均匀+0.6亿港元/日。

　　分行业看，25个行业资金流入，5个行业资金流出。资金流入量较大的行业有：谋划机（+3.4亿港元/日）、电子（+2.8亿港元/日）、银行（+1.1亿港元/日）、商贸零售（+0.4亿港元/日）、通讯（+0.4亿港元/日）；资金流出量较大的行业有：传媒（-0.8亿港元/日）、消费者任职（-0.2亿港元/日）。

　　机合上，15个行业EPS预期上修，8个行业EPS预期下修，6个行业根本稳定。上修的行业要紧有：钢铁（+16.5%）、电力设置及新能源（+4.4%）、谋划机（+0.6%）、电子（+0.5%）、汽车（+0.4%）；下修的行业要紧有：归纳金融（-5.4%）、非银行金融（-0.2%）、电力及公用职业（-0.2%）、轻工创设（-0.2%）。

　　正在美债收益率渐渐上升的后台下，恒生指数的危险溢价消重至5.9%，处于经济扩张后期的中枢水准，意味着港股的投资性价比临时处于中心水准。根本面角度看，港股总体法盈余预测仍未回归上修阶段，这或许会成为个人长线资金的顾虑。咱们倡导对大盘依旧迟疑立场。

　　中观层面，咱们不断倡导合心盈余预测正在近期络续安靖上修的行业：电子、谋划机、家电、钢铁、有色金属、农林牧渔、商贸零售等。

　　危险提示：经济根本面的不确定性，国际政事局面的不确定性，美国财务策略的不确定性，美联储货泉策略的不确定性。

　　行业要闻追踪：幼米构造GPU万卡集群，国内云厂络续加大AI加入。12月26日，界面消息报道，幼米正正在起头搭筑己方的GPU万卡集群，将对AI大模子肆意加入。幼米具有强能力的团队，且正在创造时已有6500张GPU资源。MiLM-6B行动幼米开采的大模子，目前正在C-Eval总榜单中排名第10。同时阿里巴巴、腾讯、百度三大云厂本年Q3季度本钱开支362.3亿元（同比+117%，环比+58%），明显增进，字节跳动本年数据中央加入环球仅次于北美四大云厂，排名第五。正在国内云厂加大AI数据中央摆设、实行军备竞赛的后台下，国产算力设置商络续受益。

　　预测英伟达下一代AI任职器GB300。英伟达初定了GB300订单的筑设状况，其紧张团结伙伴鸿海与广达已进入GB300研发计划阶段，该产物希望正在2025年3月的年度GTC大会上发表。要紧变更搜罗（1）B300芯片，其功率上升到1400W，单卡比拟上一代1.5倍的FP4职能提拔，每个GPU的HBM容量从192GB提拔到288GB。（2）引入新一代ConnectX-8 SuperNIC汇集接口卡，网口速度希望提拔至1.6T。（3）GB300功耗到达140KW，电源体例取得升级，引入了超等电容器和备用电池单位BBU，而且希望采用液冷计划。新一代GB300的职能不只映现了英伟达偏重推理使用成长，同时也希望拉动1.6T光模块以及液冷需求。

　　工信部告示《2024年前11个月通讯业经济运转状况》。本年前11个月，我国电信营业收入累计已毕15947亿元，同比增进2.6%；新兴营业收入3952亿元，同比增进7.9%，占电信营业收入的24.8%。

　　行情回头:本周通讯（申万）指数上涨2.47%，沪深300指数上涨1.21%，板块浮现强于大市，相对收益1.72%，正在申万一级行业中排名第4名。分范围看，本周光器件光模块、数据中央IDC、运营商浮现较好。

　　1）策略明晰：2024年系列策略确定了K9学段素养培训的转型收效，进一步精确高中学科培训不再新增提供、存量玩家运营的禁锢计划，禁锢立场更为明晰；2）提供回补：受益于策略精确行业正在2024年迎来提供回升，天眼查数据显示2024年新增培养行业注册企业15.4万家，同比+62%，且新增企业以轻资产培训机构为主；3）需求韧性：立信数据磋议院调研显示，“他日半年内拟置备商品任职”一项，培养培训是前五大类目中独一开销占比2024年逐季提拔项目，表现出培养消费需求的韧性；4）技能迭代：策略向导成长+技能迭代先进，2025年希望是AI+培养收效落地验证的窗口期。

　　2024年，AI+培养干系标的（产物落地催化）、区域K12教培龙头如特出培养集团/思量笑培养（2023年涨幅居前的K12教培龙头学大培养、新东方-S因基数以及消费劲下行等身分收入增速环比下行，激发商场阶段挂念）、K12学历学校标的涨幅居前；职业培训板块（公考招录、IT培训）受行业逐鹿弥补、消费劲下行、就业不景气等身分回撤；民办高教板块选营发展舒缓、办学加入增进等影响股价同样承压。

　　子赛道领悟与预测：K12教培根本面与题材均存看点，民办高被选营顺手而高教仍需光阴，职业培训赛道需待需求回暖

　　1）K12教培：受益于逐鹿格式盈余，2024年教培龙头一般迎筹划发生期，但受2023年暑期旺季高基数（疫后&策略安靖后的首个暑期旺季）、消费劲下行影响，教培龙头季度收入增速环比有所放缓，龙头增速中枢短期存有扰动，但从逐鹿格式、参培率提拔空间预测教培中线滋长照样具备确定性；别的教培公司踊跃构造AI范围，可合心产物落地带来的投资时机；2）学历学校：高被选营顺手饱动策略挂念缓解，合心天立国际控股的招生以及学校扩张节拍；民办高教选营仍待骨子性饱动，办学加入增进短期利润率仍有影响，倡导合心选营饱动后的估值弹性；3）职业才力培训：公考招录赛道景心胸虽高，但逐鹿加剧、消费劲下行扰动TOP3玩家2024年商场份额均有所下滑；而企业家培训、IT才力培训等受宏观影响景心胸较低，需合心需求回暖节拍。

　　危险提示：策略趋苛、股东减持、重点人才流失、宏观经济承压、招生人数低于预期、膏火提拔受阻等。

　　传媒板块本周浮现：行业下跌7.49%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（12.23-12.27）传媒行业消重7.49%，跑输沪深300（+0.90%），跑赢创业板指（-0.39%）。个中涨幅靠前的分歧为盛通股份、长江传媒、北巴传媒、ST华通等，跌幅靠前的分歧为粤传媒、遥望科技、视觉中国、天娱数科等。横向对照来看，本周传媒板块正在全数板块中涨跌幅排名第29位。

　　核心合心：海表里AI络续发力、12月游戏版号发表。1）幼米滂沱OS2AI帮手超等幼爱将初次向正式版用户绽放，此次幼爱更新不但提拔了用户体验，还映现了幼米正在AI帮手范围的革新；2）2024年字节跳动正在AI上的本钱开支高达800亿元，来岁预算将翻倍；3）幻方量化重磅发表DeepSeek-V3，职能媲美GPT-4，教练本钱革新低；4）12月24日，国度消息出书署告示了2024年12月份国产汇集游戏审批消息，共122款新游获批、13款进口版号获批；5）截至12月28日，已有6部影片定档春节档。

　　本周紧张数据跟踪：12月票房络续回暖。1）本周（12月23日-12月29日）片子票房4.45亿元。票房前三名分歧为《幼幼的我》（14613.83万，票房占比32.6%）、《误杀3》（7448.21万，票房占比16.6%）、和《误判》（6000.10万，票房占比13.3%）；2）综艺节目方面，《现正在就开拔 第2季》、《再见恋人第四序》、《声生不息大湾区季》、《奔驰吧茶马古道篇》和《笑剧大会》排名居前；3）游戏方面，2024年11月中国手游收入前三名分歧为腾讯《王者荣誉》、《镇静精英》和《地下城与勇士：开头》‌。

　　艾德生物埋头肿瘤基因检测，聚焦药物跟随诊断，依托重大生信算法，构造试剂、软件及配套仪器，并供应检测任职及药物临床磋议任职。2008年郑立谋教练回国创业，指挥艾德冲破表洋技能垄断，填充国内空缺。通过十六年络续增进的研发用度及职员加入，公司打造了肿瘤精准医疗所需的PCR、NGS、IHC、FISH 等技能平台，修建了从靶向调整到免疫调整的全方位跟随诊断产物系统。截至2024年12月，针对目前肿瘤精准医疗最紧张的靶点，公司正在国内胜利研发并获批30款单基因及多基因肿瘤检测产物，个中多个产物目前仍是国内独家获批。公司依旧优异稳当的功绩滋长，2018-2023年营收和归母净利的CAGR分歧为18.9%和15.5%，要紧营收来自于院内出卖的检测试剂。公司也是极少数能实行产物出海的跟随诊断企业，ROS1和PCR-11基因分歧于2017和2021年正在日本获批并纳入医保。

　　跟随诊断可为患者供应特定药物的环节性使用消息，帮帮医师评估分别患者的受益及潜正在危险，并确定调整计划。跟着生齿老龄化历程加深和肿瘤发病率提升，新靶点、新药物、新疗法司空见惯，且药物靶标和新药研发逐一对应的合连越来越精准，将直接带头干系基因检测需求的速捷增进。环球跟随诊断商场周围约75亿美金，行业依旧双位数增进，2021年国内商场周围约为50-60亿公民币。目前非幼细胞肺癌的诊疗流程已全周期嵌入跟随诊断，结直肠癌和卵巢癌等癌种的诊疗也愈发重视基因检测，同时PARP抵造剂和ADC药物的振起希望开启更多癌种精准调整的新时期。从悠远看，肿瘤基因检测希望笼罩肿瘤早期筛查、辅帮诊断、跟随诊断、疗效监测、复发预测等肿瘤精准调整全流程。别的，跟随诊断CDx产物合规恳求高，好手业禁锢整饬后将进一步方向于院内应用已获批的检测试剂实行诊断。

　　艾德正在国内市占率遥遥当先，海表也不断多年依旧优异的切确率和极高的应用率。自创造从此，公司的药企朋侪圈络续伸张，成为革新药物研发和跟随诊断的优选伙伴。正在肺癌范围，公司通过“PCR 9/11基因+PD-L1+NGS 10基因”实行周至构造，拳头产物PCR-11基因入选日本LC-SCRUM项目并表明其优异临床职能和产物上风。结直肠癌范围已获批多基因联检PCR产物和NGS跟随诊断，并正在2023年获批国内首个泛癌种免疫调整MSI跟随诊断试剂盒。别的，公司胜利开采了国内首个且目前独一获批的BRCA1/2基因检测试剂盒以及纳入革新医疗工具的HRD试剂盒，周至笼罩卵巢癌、前哨腺癌、乳腺癌、胰腺癌等癌种，满意PARPi新药调整的临床检测需求。

　　海优势电升压体例国产当先，下游商场多元化成长。公司创造于2015年，是国内变压器头部企业，产物使用于新能源范围，个中海风升压体例国产份额当先；近年来公司数据中央、电网行业收入速捷增进。公司产物已出口至40多个国度和区域，踊跃构造海表直销商场。

　　海优势电迎来环球景气共振，公司前瞻研发大型化配套产物。国内海优势电商场蓄势已久，2024-2027年新增装机CAGR估计达31%；国际商场海风远期筹备超450GW，欧洲希望率先放量。机组大型化对变压器提出更高恳求，公司海风干式/酯类变压器产物德业当先，前瞻构造漂浮式和66/110kV变压器与组合电器产物。近年来国内头部主机企业踊跃饱动国际化成长，合系方明阳智能引颈国产海优势机出口。

　　海上光伏开采拐点快要，公司中标世界首个GW级项目。2023年从此世界海域立体确权做事稳步饱动，多省发文援救海上光伏成长，项目周围化开采与N型组件使用合伙饱舞海上光伏降本，“十五五”时候我国海上光伏希望进入周围化成长阶段。海上光伏升压体例代价量高于陆上，2025-2026年招标希望群集落地。公司升压体例产物使用于世界首个GW级海上光伏项目。

　　人为智能饱舞数据中央摆设，公司已供货头部客户。大模子参数周围络续增进，IEA预测2022-2026年环球数据中央耗电量将实行翻倍增进，数据中央摆设需求增进。凭据GMI预测，2023-2032年环球配套变压器商场CAGR达7%，2032年商场空间达千亿元。公司已供货数据中央头部客户，2024年推出MyPower电力模块新品。

　　配网升级带头变压器需求，公司踊跃构造国表里商场。“十四五”从此我国电网投资依旧高景气，正在拉动投资、配网技能迭代、设置更新、农网供电质地提拔等多重需求带头下我国配电网投资络续增进。我国国内电网企业所采购配电变压器年商场周围为150-200亿元，公司正在南方电网份额提拔较速。他日十年环球电网投资迎来景气共振，公司控造时机踊跃构造海表商场。

　　乘势而起：商场新高趋向追踪：截至2024年12月27日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高隔绝分歧为2.57%、7.27%、6.46%、6.82%、6.19%、8.12%、13.54%、5.15%。中信一级行业指数中银行、通讯、电子、交通运输、商贸零售行业指数隔绝250日新高较近，煤炭、食物饮料、农林牧渔、医药、有色金属行业指数隔绝250日新高较远。观点指数中，充电桩、银行精选、银行、银行、芯片、汽车、汽车等观点指数隔绝250日新高较近。

　　见微知著：使用革新高个股实行商场监测：截至2024年12月27日，共1138只股票正在过去20个贸易日间创出250日新高。个中革新高个股数目最多的是板滞、电子、谋划机行业，革新高个股数目占比最高的是商贸零售、归纳、银行行业。遵循板块散布来看，本周创设、科技板块革新高股票数目最多；遵循指数散布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中革新高个股数目占指数成份股个数比例分歧为：25.70%、20.70%、13.20%、13.33%、11.00%、18.00%。

　　稳固革新高股票跟踪：咱们凭据领悟师合心度、股价相对强弱、趋向延续性、股价途径稳固性、革新高络续性等角度，本周从全商场革新高股票中筛选出了蕴涵麦格米特、恒玄科技、海光消息等50只稳固革新高的股票。遵循板块来看，革新高股票数目最多的是科技、大金融板块，分歧有20、9只入选。个中，科技板块中革新高最多的是电子行业；大金融板块中革新高最多的是银行行业。

　　危险提示：商场境遇转化危险，模子失效危险，本陈述基于史旅客观数据统计，不组成任何投资倡导，史乘股价浮现不代表他日股价浮现。

　　以沪深300指数为选股空间。比来一周，一年动量、程序化预期表收入、单季ROA等因子浮现较好，而非滚动性冲锋、特异度、预期净利润环比等因子浮现较差。比来一月，程序化预期表收入、EPTTM、单季EP等因子浮现较好，而预期净利润环比、特异度、BP等因子浮现较差。

　　以中证500指数为选股空间。比来一周，三个月反转、单季EP、一年动量等因子浮现较好，而高管薪酬、BP、单季营收同比增速等因子浮现较差。比来一月，一年动量、三个月反转、单季EP等因子浮现较好，而单季营收同比增速、非滚动性冲锋、三个月机构笼罩等因子浮现较差。

　　以中证1000指数为选股空间。比来一周，单季EP、预期EPTTM、EPTTM等因子浮现较好，而单季净利同比增速、一年动量、DELTAROE等因子浮现较差。比来一月，单季EP、单季ROE、单季ROA等因子浮现较好，而一个月反转、高管薪酬、特异度等因子浮现较差。

　　以公募重仓指数为选股空间。比来一周，EPTTM、三个月反转、一年动量等因子浮现较好，而单季净利同比增速、DELTAROA、非滚动性冲锋等因子浮现较差。比来一月，一年动量、EPTTM、股息率等因子浮现较好，而高管薪酬、预期净利润环比、三个月换手等因子浮现较差。

　　目前，公募基金沪深300指数巩固产物共有65只（A、C类算作一只，下同），总周围合计927亿元。中证500指数巩固产物共有66只，总周围合计555亿元。中证1000指数巩固产物共有46只，总周围合计196亿元。

　　沪深300指数巩固产物比来一周：逾额收益最高0.72%，最低-0.43%，中位数0.04%。比来一月：逾额收益最高2.09%，最低-1.37%，中位数0.68%。

　　中证500指数巩固产物比来一周：逾额收益最高1.17%，最低-0.99%，中位数0.40%。比来一月：逾额收益最高4.45%，最低-1.59%，中位数0.88%。

　　中证1000指数巩固产物比来一周：逾额收益最高1.90%，最低-0.43%，中位数0.52%。比来一月：逾额收益最高5.02%，最低0.40%，中位数2.03%。

　　本周，卓越基金功绩巩固组合绝对收益0.94%，相对偏股夹杂型基金指数逾额收益0.81%。今年，卓越基金功绩巩固组合绝对收益10.21%，相对偏股夹杂型基金指数逾额收益5.10%。本年从此，卓越基金功绩巩固组合正在主动股基中排名30.04%分位点（999/3326）。

　　本周，超预期精选组合绝对收益0.75%，相对偏股夹杂型基金指数逾额收益0.61%。今年，超预期精选组合绝对收益28.99%，相对偏股夹杂型基金指数逾额收益23.88%。本年从此，超预期精选组合正在主动股基中排名2.86%分位点（95/3326）。

　　本周，券商金股功绩巩固组合绝对收益0.85%，相对偏股夹杂型基金指数逾额收益0.72%。今年，券商金股功绩巩固组合绝对收益21.44%，相对偏股夹杂型基金指数逾额收益16.33%。本年从此，券商金股功绩巩固组合正在主动股基中排名6.73%分位点（224/3326）。

　　本周，滋长稳当组合绝对收益-1.41%，相对偏股夹杂型基金指数逾额收益-1.55%。今年，滋长稳当组合绝对收益16.05%，相对偏股夹杂型基金指数逾额收益10.94%。本年从此，滋长稳当组合正在主动股基中排名15.78%分位点（525/3326）。

　　本周，股票收益中位数-3.11%，25%的股票上涨，75%的股票下跌；主动股基中位数0.15%，55%的基金上涨，45%的基金下跌。

　　今年，股票收益中位数-0.75%，49%的股票上涨，51%的股票下跌；主动股基中位数5.03%，68%的基金上涨，32%的基金下跌。

　　正在修建量化组当令，从古板地对标宽基指数，变化为对标主动股基。正在鉴戒卓越基金持仓的本原上，采用量化步骤实行巩固，到达优被选优的宗旨。

　　以研报题目超预期与领悟师全线上调净利润为条款筛选超预期变乱股票池，接着对超预期股票池实行根本面和技能面两个维度的精选，挑选出同时具备根本面维持和技能面共振的超预期股票，修建超预期精选股票组合。

　　以券商金股股票池为选股空间和拘束基准，采用组合优化的格式限定组合与券商金股股票池正在个股、格调上的偏离，修建券商金股功绩巩固组合。

　　采用“先时序、后截面”的格式，修建滋长股二维评判系统。以研报题目超预期及功绩大增为条款筛选滋长股股票池，凭据隔绝正式财报预定披露日的间隔天数实行分档，优先采取隔绝财报预定披露日较近的股票，当样本数目较多时，采用多因子打分精选优质个股，修建100只股票等权组合。

　　咱们凭据领悟师合心度、股价相对强弱、股价途径稳固性、革新高不断性等角度正在过去20个贸易日创出过250日新高的股票池中筛选出稳固革新高股票。

　　遵循板块来看，革新高股票数目最多的是大金融板块，其次为消费、科技、医药、周期和创设板块，全部个股消息可参照正文。

　　宽基指数方面，本周恒生科技指数本周收益最高，累计收益2.12%；恒生中型股指数本周收益最低，累计收益1.32%。

　　行业指数方面，本周能源业行业本周收益最高，累计收益3.29%；必定性消费行业本周收益最低，累计收益-0.48%。

　　观点板块方面，本周富士康观点板块本周收益最高，累计收益15.58%；婴童观点板块本周收益最低，累计收益-3.94%。

　　南向资金团体方面，本周港股通累计净流入164亿港元，近一个月从此港股通累计净流入927亿港元，本年从此港股通累计净流入7941亿港元。

　　本周港股通资金中，腾讯控股、中芯国际和微盟集团流入金额最多，阿里巴巴-W、美团-W和速手-W流出金额最多。

　　上周商场回头。上周A股商场要紧宽基指数走势浮现分裂，沪深300、上证综指、科创50指数收益靠前，收益分歧为1.36%、0.95%、0.73%，中证1000、中证500、创业板指指数收益靠后，收益分歧为-1.60%、-0.30%、-0.22%。从成交额来看，除创业板指、科创50、沪深300指数表，上周要紧宽基指数成交额均有所消重。行业方面，上周银行、石油石化、交通运输收益靠前，收益分歧为3.87%、2.51%、1.22%，传媒、归纳、归纳金融收益靠后，收益分歧为-7.61%、-5.60%、-5.33%。

　　截至上周五，央行逆回购净回笼资金10982亿元，逆回购到期16783亿元，净公然商场投放5801亿元。7年期和10年期限日的国债利率均有所下行，利差缩窄6.75BP。上周中证转债指数上涨0.15%，累计成交3240亿元，较前一周删除41亿元。

　　上周共上报33只基金，较上上周申报数目有所弥补。申报的产物搜罗2只FOF，中银中表运仓储物流REITs、招商中证1000质地滋长ETF、鹏华创业板新能源ETF、华泰柏瑞上证科创板半导体资料设置ETF、国泰上证科创板芯片ETF、博时巨潮大盘滋长ETF等。

　　12月25日，途博迈基金发表布告称，途博迈CFETS 0-5年期天气变更上等第债券归纳指数证券投资基金定夺提前结尾基金召募，召募截止日提前至2024年12月24日，召募周围达60亿元。

　　绽放式公募基金浮现。上周主动权利、灵便筑设型、均衡夹杂型基金收益分歧为0.20%、0.15%、0.43%。本年从此均衡夹杂型基金功绩浮现最优，中位数收益为7.39%，主动权利型、灵便筑设型和均衡夹杂型基金的中位数收益分歧为5.15%、5.21% 、7.39%。

　　上周指数巩固基金逾额收益中位数为0.21%，量化对冲型基金收益中位数为0.14%。本年从此，指数巩固基金逾额中位数为1.63%，量化对冲型基金收益中位数为-1.88%。

　　截至上周末，绽放式公募基金有平常FOF基金228只、主意日期基金116只、主意危险基金155只。本年从此，主意日期基金中位数功绩浮现最优，累计收益率为5.08%。

　　基金产物刊行状况。上周新创造基金35只，合计刊行周围为306.97亿元，较前一周有所删除。别的，上周有20只基金初次进入刊行阶段，本周将有22只基金动手刊行。

　　商场激情：今日收盘时有79只股票涨停，有19只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为0.11%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.13%。今日封板率64%，较前日消重11%，连板率16%，较前日消重26%。